每周一谈
1.每周一谈：下游需求改善引领磷酸铁锂价格反弹
1.1磷酸铁锂多领域需求显著增长
过去几年磷酸铁锂出货增长量主要应用在新能源客车及专用车领域，随着新能源车乘用车降本压力增大、可再生能源发电快速发展对储能需求的增加，以及5G基站加速迭代，新能源乘用车、储能、5G基站成为磷酸铁锂未来新的需求增长点。
随着新能源车行业进入补贴逐渐退坡的“后补贴时代”，磷酸铁锂的成本优势重新得到乘用车市场的重视。~19年新能源车市场快速发展，三元锂电池能量密度占优，市占率逐渐提升，占据乘用车市场的主流位置，同时磷酸铁锂在乘用车市场大幅萎缩，而凭借成本优势，主要应用于在客车及专用车市场。年乘用车市场上，磷酸铁锂装机份额仅为4.1%，H1小幅回升至5.3%，下半年国产特斯拉Model3、比亚迪汉等优质磷酸铁锂车型陆续交付，磷酸铁锂在乘用车市场上的渗透率有望进一步提升。
三元材料能量密度较高、倍率性能好，且低温性能优秀，主要应用于对续航里程要求较高的中高端乘用车；磷酸铁锂能量密度较低，低温性能较差导致在冬天时续航里程缩水明显，但成本低廉且热稳定性较好，主要应用于客车以及基础款乘用车。
10月磷酸铁锂电池装机持续高增的直接原因是以比亚迪汉EV、五菱宏光mini为首的新款车型热销。年10月动力电池装机5.87GWh，同比增长44%，其中磷酸铁锂装机2.41GWh，同比增长.5%。10月宏光mini销售20,辆，继续占据车型销量榜首，定价2.88万元、不拿新能源补贴的产品策略已得到市场端印证。比亚迪汉销售5,辆，前期产能受限出货水平较低，随着产能的释放，终端销量将逐步攀升。
在年发布的推荐目录中，磷酸铁锂电池配套已经从此前的A00级车型向中高端车型渗透升级，有望凭借低成本和高安全优势，夺取部分三元电池的市场份额。乘用车领域，A0/A00小型车（如五菱宏观mini、奇瑞小蚂蚁）以磷酸铁锂为主，A/A+以及B车型目前是三元为主，但随着技术进步带来的能量密度提升，以及刀片电池+CTP技术的应用，续航里程显著提高，如国产特斯拉Model3、比亚迪汉等车型，续驶里程可以做到~km，磷酸铁锂渗透率正在提升。
比亚迪汉单车带电量76.9kWh，目前累计销量订单已突破4万台，搭载宁德时代供货的磷酸铁锂国产Model3单车带电量55kWh，自9月起正式开始交付，五菱宏光mini两种续航版本带电量分别为14.4kWh（km高续航版）、9.6kWh（km低续航版），截至10月累计销量已达4.4万辆。预计仅上述三款车型将为H2磷酸铁锂乘用车贡献约5GWh装机量，加上在客车及专用车领域的优势规模，预计下半年磷酸铁锂装机将超过16GWh。
目前新能源车市场已重回增长轨道，预计全年销量将与去年基本持平，未来三年年复合增长率将维持30%以上的高速增长，预计~22年新能源车销量、、万台，同时考虑磷酸铁锂在乘用车领域渗透率提升以及能量密度的提升，预计磷酸铁锂装机需求将达22、38、54GWh，同比增长7%、72%、42%。
磷酸铁锂是目前最适合储能电站的电化学技术路线。随着锂电池成本的不断下降，逐渐靠近储能系统应用的经济性拐点，储能市场未来发展潜力巨大。电网储能领域中以锂电池为主流，截至年我国电站储能中锂电池占比达88.8%，并以磷酸铁锂技术路线为主。
可再生能源电站规模化增长，接入电网比例提升，同时结合新能源车充电网络的建设，储能需求市场将愈发广阔。年我国新增储能装机8.6GWh，同比增长62.3%。预计未来三年，储能用锂电池市场将以年均25%速度增长，~22年装机量将达10、12.5、16GWh，同比增长16%、25%、30%。
5G基站贡献年磷酸铁锂需求新增长点。年全球通信铁塔数量万座左右，年中国5G基站建设快速启动，新建15万台。年中国三大运营商公布的5G基站集采情况共涉及5G基站52万个：中国移动27万个，中国电信与中国联通采用联合组网的方式采购25万个。
3月4日，中国移动发布招标公告，计划采购不超过25.08亿元的通信用磷酸铁锂电池共计6.亿Ah（约合1.95GWh）；
3月11日，中国铁塔发布公告采购5G基站磷酸铁锂电池，规模约为2GWh。
随着5G网络在全球的逐渐兴起，-年将成为5G基站高速增长的时期。年6月已累计开通5G基站41万台，预计年新增及改造的5G基站将达70万个，累计基站数85万个，未来三年保持30%年均增长率，~22年新增基站95、万个。
传统4G基站单站功耗约为~W，据头部厂商公开数据，5G基站将达到W左右，按照应急时长4h计算，~22年新增5G基站对磷酸铁锂需求分别将达10、13、17GWh，同比增长33.5%、35.6%、26.3%。
1.2磷酸铁锂价格触底反弹
近年来新能源汽车产业快速发展，动力电池产业链不断成熟，市场化竞争格局逐渐明朗，企业间竞争加剧，正极材料价格持续下降。磷酸铁锂正极材料价格自年高位8万元/吨起连续下跌，Q3达到最低点3.4万元/吨，跌幅57.5%，11月出现小幅回升，根据部分主流厂商报价，涨幅3~6%。
三元正极材料价格在Q2达到价格高位24万元/吨，随后下跌，年起基本处于相对稳定的价格区间小幅波动，下降趋势渐缓，近期价格相对年高点降幅达50%。
磷酸铁锂生产技术可大致分为固相合成法、液相合成法两种，固相法工艺优势突出，液相法产品的品质较高：
固相法应用较多、技术较成熟，其中应用最广的是碳热还原法，原材料可选范围相对较窄，设备和工艺相对简单，制备条件易控制。
液相法由于原材料可在分子水平上进行混合，得到产品混合更均匀、性能更优，但同时生产条件较为苛刻。
液相法设备造价高、工艺复杂，但产品质量较高，因此选择液相法的厂商需不断通过优化工艺以降低成本。国内磷酸铁锂材料厂商龙头德方纳米选择液相法生产路线，研发“自热蒸发液相合成法”，降低前驱体和烧结环节的生产成本，简化生产工艺，并有效降低成本，在磷酸铁锂单价不断下降的同时维持相对稳定的毛利率水平。
磷酸铁锂材料行业集中度较高，国内市占率Top10厂商占据全国出货量份额95%以上。年我国磷酸铁锂材料产量9.28万吨，德方纳米以2.4万吨产量位居首位，市占率26%，其后贝特瑞、国轩高科产量均约1.5万吨，以市占率16%位居二、三，其中国轩高科以自供为主。
目前国内行业总产能18万吨，预计年底将达30万吨。龙头厂商德方纳米目前磷酸铁锂年产能3万吨，另有在建产能3.5万吨，预计年底总产能4万吨以上，年将达8万吨。
磷酸铁锂价格触底反弹，同时直接需求增量以及终端应用结构调整双重动力推高需求，磷酸铁锂将迎来量价齐升。国产新能源车乘用车中磷酸铁锂渗透率提升，可再生能源发电快速发展对储能装机需求的增加，以及5G基站乘新基建东风加速建设，成为未来磷酸铁锂的主要需求来源。
根据年磷酸铁锂材料与电池终端需求之间的换算关系进行推算，我们预计~年磷酸铁锂需求量将达到14.1、21.5、29.4万吨，年复合增长率41%，其中动力电池是增长主力，在未来三年需求总量中占比约6成，储能和5G基站各占2成。
磷酸铁锂行业长期处于供过于求状态，但头部厂商仍在积极扩产，随着锂电池市场化竞争加剧，优质厂商有望凭借成本和技术优势继续扩大市场份额。推荐
